英伟达最新财报：超预期但表现平淡

英伟达发布2025财年第四季度财报：营收超预期但增速放缓

北京时间2月27日清晨，英伟达（NVDA.US）公布了其2025财年第四财季的业绩报告。报告显示，公司在该季度实现营收393.31亿美元，环比增长12%，同比增长78%；净利润为220.66亿美元，同比增长72%，每股净利达到0.89美元。

尽管财报数据亮眼，但在盘后交易中，英伟达股价一度上涨超过3%，随后转跌，最终收跌1.49%。市场对英伟达的期望不仅在于业绩表现，更希望通过这份财报打消对DeepSeek等新兴技术挑战的疑虑，传递信心。

市场需求强劲，但毛利率承压

在业绩会上，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋提到，DeepSeek等创新成果推动了人工智能模型的进步，短期内、中期和长期信号均显示，大量人工智能初创公司需要庞大的计算基础设施，这对英伟达来说是“令人兴奋”的机遇。然而，这也意味着英伟达需要面对更高的成本压力。

英伟达执行副总裁兼首席财务官科莱特·克雷斯表示，第四财季GAAP毛利率环比下降1.6个百分点，同比下降3个百分点至73%。毛利率下降的主要原因是将最新的GPU架构Blackwell推向市场的成本较高。随着推广过程的推进，毛利率预计将维持在70%以上，并在全面推广后逐步回升。现阶段，公司的重点是加速Blackwell系统的生产，以满足客户快速建设基础设施的需求。

数据中心业务成增长引擎

分业务来看，数据中心业务在第四财季实现收入355.80亿美元，环比增长16%，同比增长93%。2025财年全年，英伟达总营收达1304.97亿美元，同比增长114%；净利润为728.80亿美元，同比增长145%。

黄仁勋强调，市场对Blackwell的需求“惊人”，因为推理AI增加了另一个扩展定律——增加训练的算力使模型更智能，而增加长时间思考的算力则使答案更智能。公司成功推进了Blackwell AI超级计算机的大规模生产，在首个季度实现了数十亿美元的销售额。随着代理AI（Agentic AI）和物理AI（Physical AI）为下一波AI浪潮奠定基础，AI正以光速发展，并有望彻底改变大型行业。

克雷斯补充道，Blackwell架构开始上量，第四季度销售额超出预期，为满足强劲的市场需求，公司交付了价值110亿美元的Blackwell芯片，创下英伟达新品推广的历史记录。Blackwell专为推理AI设计，与Hopper 100相比，可将推理AI模型的Token吞吐量提升25倍，成本降低20倍，具有革命性意义。

应对DeepSeek挑战：乐观展望未来

今年1月，开源大模型DeepSeek V3的推出令全球瞩目，其低廉的成本和强大的计算能力一度颠覆了AI算力的叙事逻辑，导致英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发近6000亿元。尽管如此，英伟达逐渐收复失地，但仍在前高点附近犹豫不决。

此次财报被寄予打消市场疑虑、传递信心的重任。黄仁勋在业绩会上表示，DeepSeek等初创公司带来的创新成果“令人兴奋”。他指出，许多令人振奋的初创公司不断涌现，为人工智能的下一次突破带来了新机遇。无论是短期订单，还是中期基础设施水平及资本支出规模，乃至长期的技术发展趋势，都表明智能体AI、推理AI和物理AI领域初创公司数量可观，每家都需要大量计算基础设施。

黄仁勋小编建议道，DeepSeek R1引发了全球关注，这是一项出色的创新成果，几乎每位开发者都在应用该模型或类似的思维链和强化学习技术，来提升自己模型的性能。展望未来，数据中心将更多转变为人工智能工厂，无论是租赁还是自建，每家公司都会拥有自己的数据中心。