央行出手：人民币对美元汇率强势走高，600亿资金注入市场

央行离岸央票发行助力人民币汇率企稳回升

2月18日，中国人民银行（以下简称央行）通过香港金融管理局的债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，成功招标发行了2025年第二期和第三期中央银行票据，并已进入起息日。这两期央票的发行旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。

央票发行细节及市场反应

根据央行与香港金融管理局签署的合作备忘录，2月14日，央行在离岸市场招标发行了两期中央银行票据。具体来看：

- 第二期央票发行规模为400亿元，期限至2025年5月20日，中标利率为2.60%；

- 第三期央票发行规模为200亿元，期限至2026年2月18日，中标利率为2.32%，每半年付息一次。

央票发行后，在岸和离岸人民币汇率均呈现强势上升趋势。2月13日，在岸和离岸人民币汇率双双突破7.3关口。其中，在岸人民币汇率收报7.2927，上涨162个基点；离岸人民币汇率收报7.2703，上涨398个基点。接下来几天，人民币汇率继续走强，2月14日在岸人民币汇率最高触及7.2460，离岸人民币汇率也冲高至7.25左右。

截至2月18日18时50分，在岸人民币汇率报7.2790，离岸人民币汇率报7.2818，较前一日小幅回落。

政策背景与影响分析

一个月前，央行已在香港市场招标发行了600亿元的离岸央票，这是当时单次最大发行规模。业内人士认为，这一举动释放出稳定人民币汇率的明确信号，既吸引了更多离岸人民币资金，又提供了高质量的人民币投资产品，有助于推动人民币汇率企稳回升。

中国银河宏观研究指出，央行公告发行较大规模的离岸人民币央票，可以视为前瞻性政策信号。自2018年11月启动以来，离岸人民币央票在2018-2019年的美国加征关税期间发挥了重要的逆周期调节作用。

2025年以来，央行多次出台稳汇率政策。除了发行离岸央票，1月13日，央行和国家外汇局将跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，以增加企业和金融机构的跨境资金来源，优化资产负债结构。年初系列会议上，央行多次强调要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行副行长宣昌能在1月14日的国新办新闻发布会上也表示，2025年将发挥好汇率对宏观经济和国际收支的调节功能，采取一系列有力措施防范汇率超调风险。

未来展望与政策方向

中国外汇交易中心数据显示，2月10日至2月13日，人民币兑美元中间价自7.1707下行至7.1719，此后持续上浮至2月17日的7.1702。2月18日，人民币兑美元中间价报7.1697，较前一日升值5个基点。近几日，人民币中间价和离岸在岸汇率走势呈现一定背离。

央行在《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，下一步将继续深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。同时，综合施策，稳定预期，增强外汇市场韧性，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。