全球央行购金热潮推动黄金需求增长，避险情绪升温助力黄金景气周期上行——港股概念追踪

中国央行连续四个月增持黄金，优化国际储备结构

中国央行在2月末的黄金储备增至7361万盎司，较1月末增加了16万盎司。这是自去年11月以来，央行连续第四个月增持黄金。汇管研究院副院长赵庆明指出，此举有助于优化国际储备结构，并促进人民币国际化。目前，中国的黄金储备无论从绝对量还是相对量来看都处于较低水平，未来央行有望继续增加黄金储备。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲表示，从外汇中黄金储备占比来看，中国的黄金储备仅占约5%，而美国、德国、法国等国家的这一比例高达70%。因此，中国的黄金增持空间仍然很大。

全球黄金需求和供给格局改善，金价震荡上行

华泰证券认为，长期来看，全球针对黄金的投资需求、央行净购金以及科技需求将保持强劲，而黄金供给则可能维持相对稳定。供需格局的改善或将推动金价震荡上行。世界黄金协会的数据也显示，新兴市场央行是净购金的主力军，其中乌兹别克斯坦中央银行、中国人民银行与哈萨克斯坦国家银行是1月最大的黄金买家。

国际金价再创新高，避险情绪升温

2月份，国际金价整体呈现上涨态势，并在2月下旬再次创下历史新高。COMEX黄金期货在2月24日一度触及每盎司2974美元的最高点。进入3月后，尽管金价短暂下跌，但随后又开始震荡走高。部分投资者选择获利回吐，不过美元走软对黄金价格形成了一定支撑。截至最新交易日，纽商所4月黄金期价收于每盎司2926.6美元，涨幅为0.02%。

此外，特朗普上任后频繁加征关税引发的避险情绪也推动了黄金景气周期的上行趋势。国信证券发布的研报指出，自特朗普上任以来，美国对墨西哥、加拿大、中国和欧盟等国家和地区加征关税的行为加剧了全球经济的不确定性，进一步推升了黄金的需求。

零售市场需求稳健，珠宝市场表现亮眼

除了央行购金热潮外，黄金的零售市场需求也持续保持稳健。据统计，去年珠宝领域的黄金支出实现了9%的增长，显示出消费者对黄金饰品的强劲需求。东吴证券称，2024年全球黄金消费需求中，金饰占比44%，金条和金币消费占比26%。中国大陆和印度市场的需求尤为突出，合计需求量占比超过50%。

摩根士丹利近期的消费者调查显示，内地珠宝市场的快速增长主要得益于产品升级、对宝石的需求改善以及高端化趋势的推动。

相关企业业绩向好，紫金矿业等公司表现亮眼

紫金矿业预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，同比增长51.5%。矿产金产量从去年的68吨增加到73吨，预计2025年将进一步增长至85吨。

山东黄金预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为27亿至32亿元，同比增长15.98%至37.46%。

灵宝黄金预期2024全年营收介于115.87亿元至119.03亿元，同比增长10%至13%；净利润介于6.17亿元至7.06亿元，同比增长110%至140%。